ELN

ELN（Equity Linked Note，股權連結票據）

假設您投資了一張連結「台積電（TSMC）」的 ELN，條件如下：

• 目前股價：1,000 元
• 履約價（Strike Price）：950 元（約 95%）
• 投資金額（面額）：100 萬台幣
• 實際投入成本：98 萬台幣（折價發行，差額 2 萬為隱含利息）
• 天期：1 個月

情況一：股價小跌、平盤或上漲（獲利結案）

• 結算當天股價：960 元（高於履約價 950 元）。
• 結果：您可以拿回面額 100 萬現金。
• 獲利：100 萬 – 98 萬 = 2 萬元（這 1 個月的報酬率約 2%）。

情況二：股價大跌（本金虧損）

• 結算當天股價：800 元（跌破履約價 950 元）。
• 結果：您無法拿回現金，而是必須以 950 元的價格「被迫買入」台積電股票。
• 本金縮水計算：

原本 100 萬的本金，會轉換成以 950 元買入的股票。
但現在市場上台積電只值 800 元。
您的帳面價值變成： 84.2 萬元。

實際損失：相比當初投入的 98 萬，您現虧約 13.8 萬元（且手中持有的是跌價中的股票）。

總結損失風險
ELN 的風險在於「接股票」。當股價跌得越深，您就要用越貴的合約價去買它：

• 若標的公司破產或股價趨近於零，您的投資就會趨近於全損。
• 雖然您賺到了「權利金/利息」（本例中的 2 萬），但無法彌補股價重挫帶來的本金虧損。